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掌管美国印钞机的人为什么对高盛言听计从

发布时间:2020-02-21 19:46:56 阅读: 来源:镗床厂家

也许耶伦太把高盛首席经济学家JanHatzius的话当回事了,不仅不加息,似乎还有意参考欧洲央行、瑞士央行和瑞典央行的政策,进入负利率的灰色地带。也许,不妨来个QE4(第四轮量化宽松)?

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上周,美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议前几天,其加息论锣鼓震天,大家都怀着忐忑的心情等待美联储主席耶伦放大招。然而,耶伦决定暂不加息,继续保持接近零利率的现状。这按兵不动的决策,既非强硬的鹰派也非温和的鸽派,与美联储宣传战略相左言行不一,使其信誉遭到重挫,导致股市暴跌。非但不加息,甚至进一步宽松,符合高盛在先前所设想的美联储应该考虑的是宽松,而不是加息。

九月加息就这样泡汤了。也许耶伦太把高盛首席经济学家JanHatzius的话当回事了,不仅不加息,似乎还有意参考欧洲央行、瑞士央行和瑞典央行的政策,进入负利率的灰色地带。也许,不妨来个QE4(第四轮量化宽松)?

为什么不呢?瑞士央行和中国央行打破了投资者认为银行永远按牌理出牌的幻觉,为什么美联储就不能赌第三把呢?毕竟,央行们的信仰和信誉已经出现危机,不如一次彻底毁掉。

不仅美联储史上第一次暗示了负利率的可能性,更重要的是,我们最近才确认,涉及到政策问题,是高盛说了算。那几位控制美国印钞机开关的无主见的人,对高盛计听言从。

那么,以后的问题就不是美联储会不会这么做,而是高盛告诉美联储在2015或2016年应该怎么做。根据JanHatzius最新的意见,今年10月份或12月份也不要加息,甚至2016年夏天之前都不要加息。

如果你去高盛留言问道你们从FOMC的会议得到的最重要的信息是什么?那么答案将是:大多数情况下,FOMC证实了我们已经知道的信息。

也就是说,美联储读了高盛准备的脚本就上台表演了。当然,JanHatzius还得当众装出一副惊讶的样子:

还是有惊喜的地方的。美联储的决定比我们预期的更鸽派,尤其对于全球经济增长来说。虽然委员会的经济预测和中位基金利率路径均符合我们的预期,但包括耶伦主席在内的若干委员,似乎把2016年加息的预期速度基点从100降到了75。总而言之,我们认为信号是清晰的。这次会议的惊喜比6月份小得多,那次我们把加息预期从9月份延迟到了12月份。

事实上,高盛怎么也说过美联储应该考虑宽松政策这种话,怎么还会为美联储一个更加鸽派的决策感到惊讶?

在什么情况下为美联储加息开绿灯?高盛的解释如下。

问题:10月份会加息吗?

高盛:应该不会。从6月会议之后,我们相信耶伦主席最早加息是12月。此外,10月只反映了第四季第一个月的经济数据。最后一个季度不代表最不重要,因为物流方面会迎来高潮。10月29日FOMC会议时,美联储不发表新的SEP(经济预测总结)报告,所以委员会需要通过临时发布会来宣布加息。在日程上增加一个新闻发布会是起不到作用的,因为市场会认为FOMC已经决定加息而不做任何解释。这些因素对委员会来说都太突然和剧烈,所以我们认为首次加息预期不会太出人意料。

问题:有什么因素能改变2016年的加息预期?

高盛:12月之前的就业、通胀和金融环境将为加息创造条件,但前提是所有基本面都要到位。缺乏任何一个条件,12月加息就会成问题。如果两个条件不达标,那么加息预期将改为2016年。从经济增长和就业数据看来,目前经济形势稳固,但9月初有所下滑。9月份纽约帝国州和费城联储制造业指数下降到了2011年经济衰退恐慌以来的最低水平,消费者信心指数也显著减弱。即使这些具有波动性的指标可以迅速反弹,但在近期全球经济增长疲软和紧缩财务环境中,它们的下滑也可被视为超出预期的一种拖累。

最后一点,关于金融环境,我们的基本预期是宽松但具有很大的不确定性,一如既往。

总之,高盛不希望2015年加息,称预期在2016年年中夏天加息。

问题:到底什么时候加息合适?

高盛:我们自己的答案一直就是2016年。事实上,我们的观点和芝加哥联储主席CharlesEvans相似,他最近也把加息预期从2016年初调整到了年中。虽然2015年12月份也可能具备了符合泰勒规则的加息条件,但也有两个很好的理由延迟加息。首先,当通胀水平远远低于目标时,加息太早的风险比加息太迟的风险大,而为了接近零利率我们已经花了很大的力气。其次,金融环境正在收紧。在这一点上,我们的GSFCI(高盛金融环境指数)泰勒规则表明,FOMC应该尝试宽松而非收紧金融环境。关于最佳的决策时间,我们自己的意见是强烈支持等到2016年。

之前报道中指出,非政治化的美联储不会在总统大选之前进行加息。更重要的是,大选时将开始算一笔经济衰退的总账。那么2016年夏天剩下的唯一问题就是:是实行NIRP(负利率)还是QE4(第四次量化宽松)?其他问题都是噪音。(黄黎娜)

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