坏消息是投资者最好的朋友

洋专家视点

坏消息是一个投资者最好的朋友,因为它能使你以很低价格购买这个国家的一部分未来。

在中国投资的一个特点是未来的变化空间非常大,而股票的价格是由未来决定的,所以在新兴股市里投资一定要看未来的变化趋势。

市场低估的时候,可以放心大胆地重仓持有;估值适当的时候把重点放在精选个股上;一旦到了市场全面高估的时候,就要仓位控制和个股精选“两手抓”了。

经历:中国基金业首位外籍经理

英国人Ian Midgley1994年毕业于伦敦政治经济学院,随后在瑞士银行投资管理公司、宝源投资等公司负责新兴市场投资、企业年金和养老金管理。1999年底,他进入中国发展,并取了一个中文名——殷觅智,成为中国基金业第一位外籍员工、第一位外籍基金经理。

“10年前,我就决定前往中国发展,生活在这里,在A股市场发挥我的投资经验。尽管之前我在英国做过投资经理,但我觉得中国市场的潜力更大,机会更多。”Ian讲述着他当时决定的理由。

1999年的中国基金业还是内资公司一统天下,发行的是封闭式基金。只有少数公司在尝试着与外资机构技术合作。Ian似乎没有担心过,“我不怕压力。”

在上海学了一年语言后,Ian加入了华安基金管理公司,参与了华安基金当时与外资机构的合作沟通、引进海外经验等工作。不到一年,开始管理华安上证180(510180基金净值,基金吧)指数增强型基金,成为A股市场第一名外籍基金经理。在其近一年的任职期间,Wind数据显示,该基金跟踪的指数下跌了8%,而该基金的业绩回报为1.45%,在39只基金中排名第6。

之后,Ian受邀到一家QFII担任上海首席代表,2006年出任新筹备的中欧基金的投资总监,2007年至2008年中其管理的中欧新趋势(166001基金净值,基金吧)基金当时一年业绩在174只同类基金中排名第67位。现在他又离开中欧,拟搭建更加稳定的平台,有效地专注于投资领域。

感悟:在新兴股市投资要看未来变化趋势

在海外多年,Ian见识过网络股的疯狂,也领教了亚洲金融危机,在中国更是经历了2007年、2008年的大起大落,“虽然市场不同,但事实上投资的本质并没有什么不同。”

“在中国投资的一个特点是未来的变化空间非常大,而股票的价格是由未来决定的,所以在新兴股市里投资一定要看未来的变化趋势。”一个简单有效的模式就是根据发达国家走过的经历,对比新兴市场各个行业运行的轨迹,走在趋势的前端。

中国正处财富激增时代

其实Ian本人就是前瞻性一个最好的注脚。Ian来到中国的这10年,正是中国经济增速最为强劲的10年,在他落足中国之后,即预料到了房地产市场上涨的前景。“其实在早年的英国,一样有过资产价格不断飙升的经历。”他回忆,据记载伦敦查尔克斯新月街上一幢房子40多年前的售价是1400英镑,而最近这条街上的一幢房子卖价早就超过了120万英镑,升值1000多倍。

一个国家的成长历程是最让人心动的,也是财富积累最为迅速的年代。房地产如此,股票市场同样如此。1998年中国第一批封闭式基金成立,如果从其成立持有至今,基金开元(184688基金净值,基金吧)11年回报率超过551%,远远超过同期上证指数188%的回报率,而同期大摩MSCI全球指数回报率却为负的6%;第一只开放式基金华安创新(040001基金净值,基金吧)成立至今回报率超过315%,也远超过上证指数88%的回报,同期大摩MSCI全球指数回报仅为21%。

在投资风格上,Ian认为,QFII看重长期投资价值,偏爱具有行业龙头地位和长远发展潜力的股票,注重公司市场化和透明度的投资理念会日益受到认同。尤其是随着全流通的逐渐完成,大量海外上市公司“海归”,以及可以预期的并购政策放开,将会使中国市场进一步和海外市场接轨。

“以前A股市场是在做本土市场的相对估值比较,而现在要做的是全球市场的估值比较。”

忠告:

投资避免太兴奋

“A股能在一年翻一倍,也能在10个月内下跌70%。”所以面对牛市,职业投资者一定要避免临场“太兴奋”的状况。“做投资的人很容易被行情影响,但是基金经理如果很容易兴奋,就会犯错。”

而避免被行情左右的方法,就是始终抓住股票估值这一环节。Ian认为,股票市场在每个时期都会有一个合理的估值水平,而实际的股价有时候会高于这个合理水平,有时候会低于这个合理水平。这种阶段性的市场估值状况,决定了基金经理在不同时期应该采取不同的投资策略。市场低估的时候,可以放心大胆地重仓持有;估值适当的时候把重点放在精选个股上;一旦到了市场全面高估的时候,就要仓位控制和个股精选“两手抓”了。

对于股市与经济的关系,Ian说,就像遛狗,人一直在向前走,但狗有时候往前跑,有时往后跑,人走了1公里,狗可能跑了4公里,但是最终还是随着主人一同往前进。坏消息是一个投资者最好的朋友,它能使你以很低价格购买这个国家一部分未来。中国正处在上坡途中,只要看清趋势,对于股市下跌你不会有恐慌心理。

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