嘉实张琦以基本面研究构建股票组合

嘉实张琦：以基本面研究构建股票组合

运作神秘、高不可攀、缺乏监管，或许是对冲基金给很多投资者的印象。随着国内以嘉实绝对收益策略定期混合基金为首的对冲型公募基金产品面世，这一产品开始进入大众视野。　　嘉实绝对收益拟任基金经理张琦介绍，此前由于缺乏对冲机制以及政策受限，大部分的对冲策略仅能在专户领域试水。如《证券投资基金参与股指期货交易指引》中规定“基金在任何交易日日终，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。”这限制了股指期货在公募基金中的运用比例，而证监会对于特殊基金品种的除外规定给了市场中性策略突破的空间，嘉实绝对收益策略基金即是公募基金在该领域的先行者。　　“我们有幸拿到首张批文，即得益于专户运作实践中投资经验的积累、与监管层充分的沟通，同时也符合国际上类似策略先专户后公募的发展趋势。”张琦介绍，嘉实基金早在2008年就开始进行沪深300股指期货运用的研究，2012年初就已开始管理采用市场中性策略的专户产品(目前规模已超过10亿)，在股票组合构建和系统性风险对冲方面积累了丰富经验，也为嘉实绝对收益基金后续运作奠定了基础。　　张琦介绍，嘉实绝对收益策略在多头构建上，有别于市场上多数对冲基金以量化方式选股，该基金主要通过持续、系统、深入的基本面研究构建多头股票组合。　　“量化方式主要基于历史数据，多数使用的是过去的指标，包括财务指标、技术指标、动量指标等；而基本面选股则是更多地着眼未来，通过研究员的深入研究自下而上精选个股来构成多头组合。通过研究员对行业和公司的分析来捕捉市场定价失效的机会，获得市场失效得到纠正后产生的超额收益。”　　多头选股内核呈现专业化和多策略两大特点。张琦指出，专业化体现在每个研究员各擅其长，在其所负责的领域内精选具有超额收益的个股；而多策略则指在不同行业里运用不同的选股策略。除此之外，还将辅以期现套利以及事件性套利来增加阿尔法的来源。

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